# AURORA: путеводитель для ИИ-агента инвестора

Версия материалов: сборка от 18.10.2026 (ядро расчёта r02 со сметой RD11, включая АБК 240 м²). Месяц 0 модели = ноябрь 2026. Деньги в долларах США (USD, $).

Для кого файл: LLM-агент, которому инвестор передал (1) сайт отчёта и (2) книгу Excel `investor/downloads/AURORA-finansovaya-i-investicionnaya-model.xlsx`, с задачей «проверь, разберись, найди слабые места». Файл не содержит собственных оценок авторов путеводителя: только то, что есть на сайте и в книге, с указанием где именно. Если числа нет в этом файле, ищи его по указанному пути, а не угадывай.

Все пути ниже относительны корню сайта (`investor/...`).

---

## 0. Порядок работы (рекомендуемый)

1. Прочитай разделы 1 и 4 этого файла (что за проект и соглашения).
2. Открой `investor/strategy.html` и пройди блоки 00–09 (раздел 2 даёт карту).
3. Для проверки любого числа иди по цепочке из раздела 6: число на сайте → data-файл или лист Excel → карточка источника в `investor/sources.html` → внешний URL.
4. ПЕРЕД использованием Excel прочитай раздел 5: часть листов книги считает прежнюю смету и даёт числа, отличные от сайта.
5. Сверь свои находки со списком вопросов в разделе 7 и с таблицей известных расхождений в разделе 6.

---

## 1. Что это за проект (кратко)

- Кампус colocation (размещение клиентского IT-оборудования с питанием, охлаждением и эксплуатацией от оператора) высокой плотности мощностью 10 МВт в ОАЭ, свободная зона KEZAD, Абу-Даби. Участок в KEZAD ещё не выбран (предложение KEZAD – первый шаг; блок 08).
- Три очереди: 3, затем +3 (итого 6), затем +4 (итого 10) МВт IT. Ввод по базе модели: октябрь 2027, май 2028, декабрь 2028.
- Оборудование: 3 + 3 + 4 IT-блока Huawei RD11 по 1 176 кВт; всего 80 вычислительных стоек по 132 кВт (жидкостное охлаждение) и 100 сетевых по 12 кВт. Схема энергоснабжения: сеть (TAQA) + дизель-генераторные установки (ДГУ), вариант «P01».
- Цель: IRR проекта (Internal Rate of Return, годовая доходность проекта до кредита) от 20% годовых. Источник цели: `investor/sources.html#src-hurdle`.
- Договоров с клиентами, LOI и коммерческих предложений поставщиков у AURORA на момент сборки нет (сайт говорит это явно в блоках 03, 05, 08).

---

## 2. Карта сайта

Один файл `investor/strategy.html` с секциями `<section id="...">`. Отдельно: `investor/sources.html` (карточки источников), `investor/glossary.html` (термины), `investor/viewer/index.html` (3D-мастерплан), `investor/downloads/` (книга Excel).

Данные интерактива лежат в `investor/data/`: `scenarios-view.js`, `block01-view.js`, `b02-data.js` … `b08-data.js`, `charts-data.js`. Блок 09 (проверка) данных в отдельный файл не выносит, это таблица в HTML.

### 2.1. Сквозные переключатели (блок 00 и далее)

| Переключатель | Значения |
|---|---|
| Сценарий | S1 «Свои деньги инвестора» (рост 3→6→10 МВт на взносы инвестора); S4 «Расширение в кредит»; S6 «Только 3→6 МВт»; S2 «Только 3 МВт»; S3 «Рост на деньги ЦОДа» (следующая очередь заказывается, когда на счёте есть её стоимость) |
| Срок владения | 5, 10, 15, 20*, 30* лет |
| В конце срока | «Продать по 8× EBITDA» / «Не продавать» |
| Кейс | «Консервативный» (зрелая загрузка 95%, плановый бюджет 48,5 млн $) / «Цель CEO» (загрузка 100%, бюджет 43,8 млн $) |

Звёздочка (*) у лет означает продление допущений модели за проверенный горизонт (после октября 2041).

### 2.2. Блоки

| Блок (id секции) | Какой вопрос закрывает | Главный вывод (по тексту сайта) | Переключатели | Откуда данные |
|---|---|---|---|---|
| 00 Инвестиционный ответ (`strategy-answer`) | Сколько получает инвестор и достигает ли проект 20% | База: S1, 5 лет, продажа 8×, консервативный кейс: IRR проекта 26,4%, IRR владельца 24,0%, вложено 47,5 млн $, получено 101,4 млн $ (2,14×). Без продажи и без индексации тарифа IRR проекта ни в одном посчитанном варианте не доходит до 20% | Сценарий, срок, исход, кейс | `investor/data/scenarios-view.js`; книга: листы «00 Ответ» и «Сценарии (значения ядра)» |
| 01 Как бизнес зарабатывает (`strategy-operations`) | Из чего складывается выплата инвестору | Тариф 110 $/кВт в месяц, электричество транзитом без наценки; EBITDA 10 МВт в 2030 г. 10,0 млн $; выплата 9,0 млн $ (декабрь 2030); дальше снижается (расходы +3% в год, тариф не растёт) | Кейс, индексация тарифа (без / +2% / +3%), год | `investor/data/block01-view.js`; лист «01 Заработок» |
| 02 Взносы инвестора (`strategy-capital`) | Сколько денег и когда вносит инвестор; из чего смета | 47,5 млн $ за 23 месяца (ноя. 2026 – сен. 2028); 17,1 млн $ до запуска 3 МВт; пик месяца 10,8 млн $ (июль 2028). Постатейная смета: 6 корзин, 108 статей для очереди 1 | Сценарий, кейс, объём сметы (3 / 6 / 10 МВт) | `investor/data/b02-data.js`; листы «02 Взносы», «CAPEX постатейно» |
| 03 Клиенты и спрос (`strategy-commercial`) | Почему клиенты придут и по какой цене | 110 $ против рынка 157–167 $; загрузка 60% к вводу очереди и 95% через 3 месяца (допущение модели); договоров и LOI нет | Кейс | `investor/data/b03-data.js`; лист «03 Клиенты» |
| 04 Эксплуатация и замены (`strategy-opex`) | Сколько стоит эксплуатация и замены | OPEX 10 МВт 2,25 млн $ в год (оценка модели, внешнего подтверждения нет); замены 0,4 млн $ в 2030, пик 2,9 в 2037, 2,0 в 2041 | Штат (7 человек + внешние функции / свой штат 14), кейс | `investor/data/b04-data.js`; лист «04 Расходы» |
| 05 Архитектура (`strategy-architecture`) | Почему сеть + ДГУ, а не газ или ERC | IRR проекта 26,4% у сети против 23,7% у лучшей из энергосхем (P04); остальные схемы ниже даже при бесплатном ресурсе | Схема P01–P06, кейс | `investor/data/b05-data.js`; лист «05 Конфигурация» |
| 06 Слабые места и меры (`strategy-risks`) | Что ломает результат и какие меры | 16 384 сценария Монте-Карло; запас до цели у базы 6,4 п.п.; шесть ударов вместе – 5,6% | Продажа через 5 лет / без продажи 20 лет* | `investor/data/b06-data.js`; лист «06 Риски» |
| 07 Владеть или продать (`strategy-exit`) | Что лучше: продать или держать | Продажа через 5 лет: 101,4 млн $ на 47,5 млн $; владение 20 лет*: 123,6 млн $ выплат, IRR проекта 14,5% | Кейс, путь, срок, мультипликатор 6×/8×/10×/12× | `investor/data/b07-data.js`; лист «07 Выход» |
| 08 Запуск (`strategy-delivery`) | Что происходит с деньгами и сроками до ввода | Ввод 3 МВт в октябре 2027 (8 мес. после заказа в феврале 2027); 10 МВт в декабре 2028 | Рост: «по плану» / «правило 40% договоров», кейс | `investor/data/b08-data.js`; лист «08 Запуск» |
| 09 Материалы и проверка (`strategy-appendices`) | Совпадают ли параметры модели с карточками источников | 14 ключевых параметров; по сайту «11 из 14 совпадают, по 3 есть расхождение» | – | Таблица в `investor/strategy.html#strategy-appendices`; `investor/sources.html` |

Также в `strategy.html` есть секция `providers` (кандидаты-подрядчики по ролям; договоров нет).

### 2.3. Как устроены ссылки

- «ист.» и подчёркнутые названия параметров ведут на `investor/sources.html#<id>`. Идентификаторы: `src-*` (15 карточек входов модели), `capex-*` (статьи и корзины сметы, например `capex-total`, `capex-basket-1` … `capex-basket-6`, `capex-kit-hist-2200-2600`, `capex-customs-duty-cif`), `opex-*` (статьи OPEX, например `opex-staff`, `opex-maintenance`, `opex-land`), `rd11-composition` (состав модуля RD11).
- Термины ведут на `investor/glossary.html#<id>` (например `project-irr`, `owner-irr`, `moic`, `dscr`, `ebitda`).
- Каждая статья сметы на сайте показана как «количество × ставка = сумма» с пометкой основания: «прямая ставка», «аналог», «общая ставка», «нет внешнего источника».

### 2.4. 15 карточек источников (`investor/sources.html`)

`#src-colo-price` (тариф), `#src-occupancy` (загрузка), `#src-credit-rate` (ставка кредита), `#src-dscr`, `#src-hurdle` (цель 20%), `#src-exit-multiple` (8× EBITDA), `#src-capex-total` (смета), `#src-kit-price` (заводской комплект), `#src-power-tariff` (тариф энергии), `#src-land` (аренда), `#src-tax` (налоги), `#src-indexation` (рост расходов/тарифа), `#src-pue`, `#src-utilities` (вода), `#src-model-scenarios` (сценарии модели). Они же перечислены на листе «Источники» книги.

---

## 3. Ключевые числа и где они лежат

База везде: сценарий S1, продажа через 5 лет по 8× EBITDA, консервативный кейс, если не сказано иное. Месяц 0 = ноябрь 2026.

### 3.1. Результат инвестора (блок 00, `investor/strategy.html#strategy-answer`; данные `investor/data/scenarios-view.js`)

| Показатель | Консервативный (95%, бюджет 48,5) | Цель CEO (100%, бюджет 43,8) |
|---|---:|---:|
| Взносы инвестора (полный капитал, 10 МВт) | 47 460 195 $ | 42 468 744 $ |
| Взносы до первого запуска (окт. 2027) | 17 118 454 $ | 15 571 225 $ |
| Пик месячного взноса (июль 2028) | 10 787 758 $ | 9 568 377 $ |
| Дивиденды за 5 лет | 20 102 254 $ | 21 168 886 $ |
| EBITDA последних 12 месяцев (LTM) | 9 931 519 $ | 10 588 085 $ |
| Оценка бизнеса, 8× EBITDA (EV) | 79 452 155 $ | 84 704 680 $ |
| Деньги при продаже (с кассой) | 81 271 374 $ | 86 098 159 $ |
| Все выплаты инвестору за 60 мес. | 101 373 628 $ | 107 267 045 $ |
| MOIC | 2,14× | 2,53× |
| IRR проекта (цель 20%) | 26,4% | 33,1% |
| NPV20 с продажей | 6 872 752 $ | 13 450 376 $ |
| NPV20 без реализации продажи | −23 259 826 $ | −18 430 658 $ |

IRR владельца в базе консервативного кейса – 24,0%, у цели CEO – 30,0%.

Разложение разницы IRR проекта (26,4% против 33,1%) по тексту сайта: 4,0 п.п. даёт удешевление стройки, 2,6 п.п. – полная загрузка, 0,1 п.п. – совместный эффект.

### 3.2. Зависимость от срока (консервативный, S1; блок 00, таблица «Все варианты»)

- IRR проекта при продаже: 26,4% (5 лет), 18,8% (10 лет), 16,9% (15 лет). Без продажи: 7,3% (10 лет), 12,9% (15 лет), 14,5% (20 лет*).
- Окупаемость без продажи: декабрь 2034 (консервативный), декабрь 2033 (цель CEO).
- Объяснение сайта: тариф не индексируется, расходы растут на 3% в год, EBITDA снижается, поэтому поздняя продажа даёт меньше ранней.

### 3.3. Индексация тарифа (блок 01; данные `investor/data/block01-view.js`)

Консервативный кейс, IRR проекта: без индексации – продажа через 5 лет 26,4%, через 10 лет 18,8%, через 15 лет 16,9%; при +3% в год – 31,6%, 24,1%, 22,4%. Без продажи 15 лет: 12,9% без индексации, 18,6% при +3%, 20 лет*: 20,4%. В модели индексация 0% (это «резерв, а не прогноз», по тексту сайта).

### 3.4. Смета (блок 02, `investor/sources.html#capex-total`; лист «CAPEX постатейно»)

| Позиция | Значение |
|---|---:|
| Смета кампуса 10 МВт, без НДС, пошлина 0% | 48,50 млн $ (48 503 391 $) |
| Очередь 1 / 2 / 3 | 15,36 / 14,27 / 18,87 млн $ (15 364 045 / 14 266 717 / 18 872 629 $) |
| Строк сметы | 264: 263 строки ветки RD11 и АБК 240 м² (очередь 1: 108 статей в 6 корзинах) |
| Корзины очереди 1, $ | 1 Заводской комплект 8 467 200; 2 Наружное питание, ДГУ, сети 2 016 693; 3 Холод, вода, топливо, пожарная 1 304 737; 4 Здания, основания 1 299 964 (с АБК); 5 Местные системы, проект, монтаж 1 016 263; 6 Перевозка, страхование, пошлина 1 259 189 |
| Заводской комплект RD11 | 2 400 $/кВт × 3 528 кВт (очередь 1) = 8 467 200 $; на 10 МВт 28,2 млн $ (11 760 кВт номинала) |
| НДС к возврату (отдельно, вне сметы) | очередь 1: 799 968 $ (с НДС АБК 19 605 $); очереди 2 и 3: 744 878 и 985 697 $ (лист «CAPEX постатейно», сверка в `defense`-материалах) |
| Диапазон сметы очереди 1 (низкая – высокая цена) | 12,62 – 19,42 млн $ |
| Удельная стоимость | ≈4 850 $ за кВт рабочей мощности (блок 09) |
| АБК (административно-бытовой корпус), 2 этажа | 240 м² × 6 000 AED/м² / 3,6725 = 392 103 $; корзина 4, очередь 1, общий объект кампуса (строится один раз). Ставка – Turner & Townsend 2025, Figure 17 «Asset type average costs», Абу-Даби, офисы класса A: одно число, поэтому низ = база = верх. Карточка P-044 (класс B), `sources.html#capex-abk-office-240-common`. НДС 5% к возврату (19 605 $) – денежным потоком, в смету не входит |
| Вне свободной зоны | +5% пошлины на оборудование: 635 318 $ на очередь 1; 2,1 млн $ на 10 МВт |

Основание цен (доли сметы по материалам сборки, 3 МВт / 10 МВт): прямая ставка 64,6% / 65,2%; аналог 28,2% / 28,3%; общая ставка 4,0% / 4,2%; нет внешнего источника 3,2% / 2,3% (доли – от сметы `defense/rd11/README.md` с пошлиной 5% плюс АБК: 16,00 / 50,61 млн $; АБК – прямая ставка). Важная оговорка тех же материалов: заводской комплект имеет «прямую ставку» по китайскому проекту (CNY за кВт IT), а не по цене поставщика RD11; без него доля прямых ставок 11,7% / 9,5%.

Календарь платежей заводу (допущение модели, не договор): 15% при заказе, 65% при заводской приёмке (FAT), 20% при вводе (COD).

### 3.5. OPEX и замены (блок 04; `investor/data/b04-data.js`; лист «04 Расходы»)

OPEX 10 МВт в ценах первого года: 2 254 тыс. $ в год (на сайте «2,25 млн $»; 3 МВт: 1,44; 6 МВт: 1,80 млн $). Состав, тыс. $: сервис производителя (OEM) 800; персонал 7 человек 540; аренда земли 179; продажи 240; охрана 140; страховка и администрирование 120; мониторинг NOC 100; каналы связи 80; водоподготовка 55. Электричество в OPEX не входит (транзит, клиент платит по счётчику). Рост расходов и замен +3% в год. Свой штат 14 человек вместо 7 + внешние функции: −0,43 млн $ EBITDA в год (в ценах 5-го года), IRR проекта 24,5% вместо 26,4%. Замены: 0,4 млн $ (2030), 2,9 (2037), 2,0 (2041).

Налог на прибыль 9% с прибыли сверх 375 000 дирхамов в год; льгота квалифицированной компании свободной зоны (0%) в модели не используется.

### 3.6. Кредит и DSCR (сценарий S4)

Линия 30 млн $, 6,8%, срок 10 лет, отсрочка 18 месяцев, выборка 36 месяцев, только на очереди 2 и 3. Взносы инвестора при S4: 20,8 млн $ (консервативный), 16,5 млн $ (цель CEO) против 47,5 и 42,5 млн $ при S1. IRR проекта от кредита не меняется (26,4%). IRR владельца при S4: 34,5% (консервативный, 5 лет, продажа). Кредит заменяет 26,7 млн $ денег владельца и стоит 11,2 млн $ процентов и комиссий за 10 лет. Минимальный DSCR (Debt Service Coverage Ratio) за срок кредита 1,58 при требовании банка 1,25; при сроке кредита 7 лет DSCR падает до 1,24. При продаже через 5 лет из денег сделки гасится 21,2 млн $ долга, через 10 лет – 3,5 млн $. Ставка: EIBOR 4,32% + 2,5 п.п. = 6,82%, округлено до 6,8% (блок 09).

### 3.7. Сценарии S2, S3, S6 (блок 00 и 02)

- S3 «Рост на деньги ЦОДа» (консервативный): инвестор вносит только 17,1 млн $; очередь 2 заказывается в декабре 2034 (запуск июнь 2035), очередь 3 – заказ июль 2039, запуск январь 2040; 10 МВт достигаются только к 2040 году. IRR проекта при продаже через 5 лет 10,7% (цель CEO 16,3%), получено 24,5 млн $ (1,43×). В месяц ввода очереди 2 денег ЦОДа не хватает на все платежи: модель фиксирует нехватку финансирования. Поэтому на сроках от 10 лет IRR для S3 «не считается». Источник: блок 00 (подраздел «Почему рост на деньги ЦОДа такой медленный») и `defense/rd11/partner-answers-ru.md`.
- S2 «Только 3 МВт» (консервативный): вложено 17,1 млн $, IRR проекта при продаже через 5 лет 10,7%, медиана Монте-Карло −17,9% (прогон до АБК, не пересчитывался); NPV20 без продажи −10,3 млн $.
- S6 «Только 3→6 МВт»: вложено 31,0 млн $ (консервативный) и 28,0 млн $ (цель CEO). IRR проекта при продаже через 5 лет: 21,0% (консервативный), 27,2% (цель CEO), то есть выше 20%; через 10 лет 15,8% и 19,6%.

### 3.8. Стресс-тесты (блок 06; `investor/data/b06-data.js`; лист «06 Риски»)

База 26,4%, запас до 20% – 6,4 п.п. (эквивалентно росту стройки на 18,6%). Одиночные удары (IRR проекта): стройка +30% – 16,7% (−9,6 п.п.); загрузка 80% вместо 95% – 17,9%; продажа по 6× – 19,6%; цена −10% (99 $) – 21,0%; стройка +15% – 21,1%; полезная мощность −10% – 21,1%; продажа на год позже – 23,7%; эксплуатация +20% – 24,2%; оплата клиентов на 2 месяца позже – 24,3%; запуск на 6 месяцев позже – 25,7%; старт продаж 30% вместо 60% – 25,9%; «покупателя нет, владеть 20 лет» – 14,5%. Шесть ударов вместе: 5,6% (с продажей), 6,8% (без продажи). Монте-Карло, 16 384 пути на кейс: IRR проекта от 20% в 488 путях (2,98%) у консервативного и 2 386 (14,56%) у цели CEO; медиана 6,3% и 11,3%; P10/P90 консервативного −5,0% / 16,0%. Сайт предупреждает: диапазоны – экспертная оболочка ухудшений, доли путей не являются вероятностями; «остановок из-за денег» 0, но это следствие правила «требуемый капитал вносится вовремя», а не доказательство наличия денег.

Жара: производитель не подтвердил работу при +50 °C (аналог-чиллер в смете рассчитан до +48 °C). Условная проверка: полезная мощность 9,26 МВт из 10 – IRR проекта 22,5% вместо 26,4%.

### 3.9. Выход (блок 07)

Оценка бизнеса = 8 × EBITDA за последние 12 месяцев (79,4–79,5 млн $), минус расходы сделки 1,6 млн $ (2% стоимости), минус налог 9% с прироста 3,5 млн $, минус налоги и НДС к уплате 0,5 млн $, плюс касса компании 7,4 млн $ = 81,3 млн $. Для владения 20 лет*: около 67,8 млн $ стоимости компании по 8× (верхняя оценка, до расходов и налога сделки), 123,6 млн $ выплат.

### 3.10. Архитектурные альтернативы (блок 05)

IRR проекта, консервативный, продажа через 5 лет: P01 сеть + ДГУ 26,4%; P04 ERC (электричество) 23,7%; P06 19,2%; P05 12,1%; свой газ 9,3%; газ + абсорбционная машина 4,8%; монолит вместо префабов 22,0%; свои GPU 30,4% (взносы 119,2 млн $, без продажи за 20 лет −5,0%). При нулевой цене ресурса P01 даёт 26,7%. Сайт оговаривает: разница схем P02–P06 с сетью посчитана на прежней смете и приложена к P01 на смете RD11.

---

## 4. Определения и соглашения

| Термин / соглашение | Как понимать |
|---|---|
| IRR проекта | Доходность самого ЦОДа до кредита, по потоку проекта; при выбранном исходе включает продажу в последнем месяце срока. С ним сравнивается цель 20% (`glossary.html#project-irr`, `sources.html#src-hurdle`). |
| IRR владельца | Доходность денег инвестора: взносы против выплат и денег от продажи, после кредита и налогов (`glossary.html#owner-irr`). Справочный показатель; с кредитом выше, потому что инвестор вносит меньше. |
| «Продать» | Продажа в последнем месяце срока по 8× EBITDA за последние 12 месяцев; из выручки вычитаются расходы сделки, налог, налоги и НДС к уплате и долг; к ней прибавляется касса компании (`sources.html#src-exit-multiple`). |
| «Не продавать» | Считаются только годовые выплаты (раз в год, в декабре); стоимость компании и касса в конце срока в доходность не входят. Это нижняя оценка. |
| Звёздочка (*) | Годы после октября 2041 (проверенный горизонт ядра) – продление тех же допущений. Относится к 20 и 30 годам, колонкам 2042–2045. |
| Индексация тарифа | В базе 0%: 110 $/кВт в месяц во все годы. Резерв: +2% и +3% в год показаны отдельно (блок 01). Расходы и замены растут на 3% в год. |
| Кредит | Только S4, только очереди 2 и 3 (очередь 1 – деньги инвестора): 30 млн $, 6,8%, 10 лет, отсрочка 18 месяцев. |
| Цель CEO | Загрузка 100% и бюджет 43,8 млн $ (43 828 366 $). Это та же смета со скидкой, «цель переговоров, котировок поставщиков под неё нет» (блоки 00, 02, 07). Консервативный кейс – загрузка 95% и плановый бюджет 48,5 млн $. |
| Взносы | Инвестор вносит ровно столько, сколько не хватает кампусу на ближайшие платежи и резерв ликвидности. Операционные деньги кампуса, пошедшие на стройку и замены, уменьшают взносы (+5,06 млн $ экономии в консервативном кейсе). |
| Выплаты | Раз в год в декабре; первая – декабрь 2028 (1,4 млн $), первая полная – декабрь 2029 (9,7 млн $). |
| Электричество | Транзит: клиент платит по счётчику, оператор платит поставщику ту же сумму, без наценки. Закупка 20 филсов за кВт·ч. |
| Пошлина | 0% на ввоз при площадке в свободной зоне KEZAD; вне зоны +5% на оборудование. |
| Аренда земли | 178 625 $ в год (в OPEX 179 тыс. $): 2 × (38 + 3) AED за м² × 8 000 м². |
| Вода | Оборотная вода TSE 1,7 AED за м³, расход 1,86 л на кВт·ч IT (инженерный расчёт); в книге 1,859. |
| Курсы | 3,6725 AED за USD; 0,149056 USD за CNY (по `defense/rd11/README.md`). |
| Стартовые варианты A / B | Старт A финансирует только работающие 3 МВт; старт B добавляет выделенные кабельные интерфейсы под будущую очередь (+290 000 $). Базой принят A. |
| Правило 40% договоров | Условие заказа следующей очереди; в базе не проверяется. С ним ввод очередей 2 и 3 на 3 и 3 месяца позже, IRR проекта 26,6% против 26,4%. |

---

## 5. Книга Excel лист за листом

Файл: `investor/downloads/AURORA-finansovaya-i-investicionnaya-model.xlsx` (собрана 18.10.2026). Листы по порядку: «Читать первым», «Параметры», «Модель 01 Итоги» … «Модель 13 Сценарии», «00 Ответ», «01 Заработок», «02 Взносы», «03 Клиенты», «04 Расходы», «05 Конфигурация», «06 Риски», «07 Выход», «08 Запуск», «CAPEX постатейно», «Сценарии (значения ядра)», «Источники», «Проверки».

### 5.1. ГЛАВНОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ: две сметы в одной книге

Формульная модель в книге (листы «Модель 01–13» и столбец C листа «Параметры») – это FIN49, нативная модель прежнего пакета на ПРЕЖНЕЙ смете. Она НЕ воспроизводит смету RD11 и поэтому её числа НЕ равны числам сайта. Пример: IRR проекта консервативного кейса FIN49 – 23,7% (ячейка «Модель 12 Оценка бизнеса»!E35 = 0,237033), у сайта – 26,4% (ядро RD11: 0,263671).

Числа сайта лежат в: столбце D листа «Параметры»; листе «Сценарии (значения ядра)»; листе «CAPEX постатейно»; листах блоков «01 Заработок» … «08 Запуск» (значения ядра).

Почему так (из `defense/workbook/reconciliation.md`):
- CAPEX в FIN49 строится из постатейной матрицы прежней сметы («Модель 05 Капзатраты», строки 210–331; ветка ядра `startup_budget=A`) со своим календарём платежей.
- Ядро RD11 считает смету веткой `startup_budget=control` (заводская / местная / общая часть по очередям, свои веса и месяцы платежей, своё расписание взносов), а НДС – точными суммами по очередям. В FIN49 НДС – одна доля на весь поток («Модель 02 Входы» E60 – местные работы, E61 – импорт).
- Ядро RD11 учитывает решения 18.10.2026: пошлина 0% (KEZAD), аренда земли 178 625 $/год, вода по расчёту RD11. В формулы FIN49 они не подставлялись.
- Подгонка не выполнялась.

Сверка формул FIN49 с ядром на ПРЕЖНЕЙ смете (`reconciliation.md`, раздел 1 и 2): ключевых ячеек 12 из 12 совпало (допуск 1 $ / IRR 1e-6); в сетке 96 комбинаций (2 кейса × S1, S2, S4, S6 × 5 и 10 лет × продать / не продавать × индексация 0 / 2 / 3%) совпадение по IRR проекта 94 из 94, по остальным метрикам 96 из 96; 2 комбинации не сравнивались (IRR не определён или корень не единственный). Те же ячейки FIN49 против ядра RD11 не совпадают: например, IRR проекта консервативного кейса 0,237033 против 0,263671; вложено 48,92 против 47,46 млн $; в сетке расхождение по IRR проекта до 0,0661, по вложенному до 3,04 млн $.

### 5.2. Что есть на каждом листе

| Лист | Что внутри | Вводные / формулы / значения |
|---|---|---|
| «Читать первым» | Описание книги, версия ядра, предупреждение про формулы и смету, инструкция, типы листов | Текст |
| «Параметры» | Панель управления. Вводные (жёлтые) ячейки C6:C11 – кейс (Консервативный / Цель CEO), сценарий (S1, S2, S4, S6; S3 только значения), срок (5 или 10 лет), исход (продать / не продавать), индексация тарифа (0 / 2 / 3%), мультипликатор (базово 8); C14:C19 – параметры кредита S4 (лимит 30 000 000 $, ставка 0,068, срок 120 мес., отсрочка 18, выборка 36, доля покрытия 1). C22:C26 – служебные формулы (номер варианта FIN49, горизонт в месяцах, флаги продажи, кредита, очереди 3). Результаты: столбец C – формулы FIN49 на прежней смете; столбец D – значения ядра RD11 (формулы-подстановки в лист «Сценарии (значения ядра)» по ключу в F28) | Вводные + формулы. ИСПОЛЬЗУЙ СТОЛБЕЦ D ДЛЯ СВЕРКИ С САЙТОМ |
| «Модель 01 Итоги» … «Модель 13 Сценарии» | Нативная формульная модель FIN49: итоги, входы (02), мощность (03), календарь (04), капзатраты (05), выручка (06), расходы (07), оборотный капитал (08), прибыль и налоги (09), денежный поток (10), финансирование (11), оценка бизнеса (12), сценарии (13). Месячные столбцы, 120 месяцев. Всего 167 857 формул | Формулы FIN49 на прежней смете (по `reconciliation.md` разд. 3, ошибок 0). Лист 13 почти весь значения (1 формула). Сроки 15, 20, 30 лет формулами не считаются |
| «00 Ответ» | Таблица кейс × сценарий × срок × исход: IRR проекта, IRR владельца, вложено, выплаты, деньги от продажи | Значения ядра RD11 плюс ~200 формул (см. 5.3) |
| «01 Заработок» | Год, тариф, плата за мощность, электричество (транзит), эксплуатация, EBITDA и далее по кейсам и индексации | Значения ядра |
| «02 Взносы» | Помесячные взносы инвестора, реинвестирование, кредит по кейсам и сценариям | Значения ядра |
| «03 Клиенты» | Введённая и оплаченная мощность по месяцам | Значения ядра |
| «04 Расходы» | Таблицы OPEX по ступеням 3 / 6 / 10 МВт, варианты штата | Значения ядра |
| «05 Конфигурация» | Схемы P01–P06 и альтернативы: IRR, взносы, запуск | Значения ядра |
| «06 Риски» | Стрессы: параметры ядра (JSON), IRR при продаже через 5 лет и без продажи 20 лет, изменение к базе, взносы | Значения ядра |
| «07 Выход» | Мост «стоимость компании → деньги от продажи» по сроку и мультипликатору | Значения ядра |
| «08 Запуск» | Календарь очередей: заказ, FAT, прибытие, монтаж, питание, испытания | Значения ядра |
| «CAPEX постатейно» | 264 строки сметы RD11 (263 строки ветки и АБК 240 м²): очередь, корзина, статья, `family_id`, `line_id`, количество, единица, ставки low / base / high, тип цены, класс, ссылка на источник. Итоги по очередям и корзинам – формулы SUMIFS (80 формул), сверены с `REPORT_RU.md` плюс АБК до 1 $ (макс. отклонение 0,49 $) | Значения + формулы итогов. Из 264 строк со ссылкой на источник 143 |
| «Сценарии (значения ядра)» | Сетка сценарий × срок (включая 15, 20, 30 лет и S3) × исход × индексация: IRR проекта, IRR владельца, вложено, выплаты, продажа. Не пересчитывается | Значения ядра RD11 (520 формул в служебных колонках) |
| «Источники» | 15 карточек входов модели: id, значение, вход, что подтверждает, вывод, источники (класс A/B, издатель, дата, название) | Текст |
| «Проверки» | Сверка формул Excel с ядром (допуск 1 $, IRR 1e-6), разница FIN49 против ядра RD11, целостность формул, сверка сметы RD11 с `REPORT_RU.md` | Значения + формулы разницы |

### 5.3. Лист «00 Ответ»

В сборке книги после добавления АБК 240 м² лист «00 Ответ» заполнен из сетки ядра RD11 (как «Сценарии (значения ядра)»). Консервативный S1, 5 лет, «продать»: IRR проекта 0,264, IRR владельца 0,240, вложено 47,46, выплаты 20,10, деньги от продажи 81,27 млн $ (сайт: 26,4%, 24,0%, 47,5, 20,1, 81,3). Цель CEO S1, 5 лет: 0,331 / 0,300, вложено 42,47, выплаты 21,17, деньги от продажи 86,10 (сайт: 33,1% / 30,0%, 42,5, 21,2, 86,1). В прежних версиях книги здесь стояли числа FIN49 на прежней смете (0,237 / 0,217, вложено 48,92, выплаты 19,15); если у тебя такая версия – бери числа сайта из «Параметры»!D и «Сценарии (значения ядра)».

### 5.4. Что формулами, что значениями (по `reconciliation.md`, раздел 4)

| Патч | Как реализован | Причина |
|---|---|---|
| Смета RD11 (48,5 млн $, НДС по очередям), аренда 178 625 $/год, вода RD11 | Значения ядра | Формулы FIN49 на прежней смете |
| Индексация тарифа 0 / 2 / 3% | Формулы («Модель 02 Входы» E48 связан с панелью) | Сверено на смете FIN49 |
| Выход «продать по 8× / не продавать», 5 и 10 лет | Формулы (E11, E12, E67) | Сверено |
| Кредит S4 | Формулы («Модель 02 Входы» E15, E75–E79, E149, E151 + строка 43 листа «Модель 11 Финансирование») | Сверено |
| Кейс CEO | Формулы (вариант FIN49 A/100%, совпал с ядром до 1e-8) | Вариант B/100% расходится на ~905 $ выплат, не используется |
| S6, S2 | Формулы | Сверено |
| Горизонт 600 мес.; сроки 15, 20, 30 лет | Значения ядра | В FIN49 120 месячных столбцов |
| S3 (рост на деньги ЦОДа) | Значения ядра | В FIN49 нет режима «ждать собственных денег» |

### 5.5. Как работать с книгой

1. Для чисел сайта: «Параметры», выбрать вводные в C6:C11, читать D29:D… (IRR проекта, IRR владельца, вложено, выплаты, продажа, MOIC – столбец D).
2. Для сроков 15, 20, 30 лет и S3: только «Сценарии (значения ядра)».
3. Для сметы: «CAPEX постатейно» (фильтр по очереди и корзине).
4. Формулы FIN49 использовать для понимания логики расчёта, а не для проверки чисел сайта.
5. Пустая ячейка IRR в сетке означает «корень не единственный» (пометка внизу листа «00 Ответ»).

---

## 6. Как проверить число и известные расхождения

### 6.1. Цепочка проверки

1. Число на сайте: найди блок (раздел 2) и его data-файл в `investor/data/`.
2. Число в книге: «Параметры»!D, «Сценарии (значения ядра)», лист блока (раздел 5).
3. Карточка источника: `investor/sources.html#src-*`, `#capex-*`, `#opex-*`. Для статей сметы: «количество × ставка = сумма», основание цены и ссылка.
4. Внешний URL из карточки (класс источника A / B в листе «Источники»).
5. Строки реестра источников и статьи в `defense/rd11/capex_articles.json` (128 статей с АБК; в `capex_articles.csv` – 127, без АБК: корзина, суммы очередей 1/2/3 и 10 МВт, количество, ставка, основание, сравнение с источником) и `defense/rd11/opex_articles.csv` (14 статей OPEX), если эти файлы приложены к материалам. Пересчёт REPORT_RU сверен до 1 $.

### 6.2. Блок 09: сверка 14 параметров с карточками

Статусы по сайту: «совпадает»; «сверяется» (в карточке число из другого расчёта); «модель чуть смелее» (отличие в пользу модели, на деньги инвестора почти не влияет).

| Параметр | В модели | Статус и пояснение сайта |
|---|---|---|
| Цена мощности (`src-colo-price`) | 110 $/кВт в месяц | Сверяется. В карточке ещё «JLL 150–158 $», а цитата PDF той же карточки – 179 / 207 / 222 $; на странице 03 рынок 157–167 $ (Digital Realty); «карточка уточняется» |
| Заполнение (`src-occupancy`) | 60% к вводу, 95% через 3 месяца | Совпадает. Правило 40% договоров в базе не включено |
| Ставка кредита (`src-credit-rate`) | 6,8% | Совпадает (EIBOR 4,32% + 2,5 п.п. = 6,82%) |
| DSCR (`src-dscr`) | минимум 1,58 при требовании 1,25 | Совпадает; в листе «Источники» книги карточка #src-dscr – тоже «DSCR 1,58» (в прежних версиях книги стояло 1,53) |
| Цель (`src-hurdle`) | IRR проекта от 20% | Совпадает |
| Мультипликатор (`src-exit-multiple`) | 8× EBITDA за 12 месяцев | Совпадает |
| Стоимость строительства (`src-capex-total`, `capex-total`) | 48,5 млн $, 264 строки (с АБК 240 м²) | Совпадает; вне свободной зоны +5% на оборудование (2,1 млн $) |
| Заводской комплект (`src-kit-price`) | 2 400 $/кВт × 11 760 кВт = 28,2 млн $ | Совпадает; в смете коридор 2 200–2 600 $/кВт; КП производителя нет |
| Тариф энергии (`src-power-tariff`) | закупка 20 филсов/кВт·ч, маржа 0 | Совпадает. При тарифе TAQA 27 филсов IRR проекта 26,3% против 26,4% |
| Аренда земли (`src-land`) | 179 тыс. $ в год | Совпадает. КП KEZAD нет, заложена двойная ставка тарифа |
| Налоги (`src-tax`) | налог на прибыль 9%, НДС 5%, пошлина 0% | Совпадает; других льгот свободной зоны нет |
| Рост расходов и тарифа (`src-indexation`) | расходы +3%, тариф 0% | Совпадает |
| PUE (`src-pue`) | 1,11 в среднем за 5 лет | Модель чуть смелее: в карточке около 1,13; влияет только на счёт клиента за энергию. В блоке 05: PUE около 1,13 – эталон производителя, не замер на площадке |
| Вода (`src-utilities`) | 1,7 AED/м³ (оборотная TSE), 1,86 л/кВт·ч IT | Модель чуть смелее. С питьевой водой 7,84 AED IRR проекта 25,4% против 26,4% |

Сайт сводит это как «11 из 14 совпадают, по 3 есть расхождение»; перечитай таблицу в `strategy.html#strategy-appendices` и пересчитай статусы сам, формулировка итога и строки таблицы могут не совпадать.

### 6.3. Прочие известные расхождения и ограничения

| Тема | Что сказано в материалах | Где |
|---|---|---|
| Смета и электрическая схема RD11 | Количества расходятся: трансформаторы 12 × 2 МВА против 14 × 2,5 МВА; ДГУ 2,0 против 2,2 МВт; чиллеры 3 / 3 / 4 против 3 / 3 / 3. На странице – количества сметы; «уточнит рабочий проект» | `defense/rd11/partner-answers-ru.md`; однолинейная схема в блоке 05 (12 × 2 МВА, 14 ДГУ по 2 МВт) |
| 24 статьи сметы без внешнего источника | ≈0,5 млн $ на 3 МВт (511 914 $, 3,3%) и 1 184 066 $ на 10 МВт (2,4%); ставка аналитика. Примеры: ограждение здания PIR, синхронизация и управление ДГУ, асфальт, промышленный пол, буфер охлаждения | Пометка «нет внешнего источника» на статьях, `capex_articles.csv`; на сайте «около 3% … честно помечено на карточках» |
| Статей, где модель и источник расходятся более чем на 20% | Привязаны к разнице по объёму, региону и дате (напр. опалубка: модель ниже источника на 25,3%; страхование перевозки: модель выше источника в разы) | `defense/rd11/README.md` (таблица расхождений), `capex_articles.csv` |
| Заводской комплект | 2 400 $/кВт, 28,2 млн $ на 10 МВт; КП производителя нет; «прямая ставка» опирается на китайский проект (CNY за кВт IT), а не на цену поставщика RD11 | `sources.html#capex-kit-hist-2200-2600`, `#src-kit-price` |
| 22 из 45 «прямых ставок» | Источник совпадает с моделью до цента – это документы, из которых модель взяла цену; подтверждает ссылку, а не даёт независимую проверку цены | `defense/rd11/README.md` |
| Пошлина 0% | Только если площадка в свободной зоне KEZAD; иначе +5% на оборудование (635 318 $ на очередь 1; 2,1 млн $ на 10 МВт) | `sources.html#capex-customs-duty-cif`, `#src-tax` |
| Аренда земли | 2× тариф KEZAD (двойная ставка), КП KEZAD нет; участок не выбран | `sources.html#src-land`, `#opex-land` |
| Вода | Оборотная TSE (1,7 AED/м³) против питьевой (7,84 AED/м³): IRR проекта 25,4% против 26,4% | `sources.html#src-utilities` |
| Непредвиденные расходы | Отдельной строки «на непредвиденное» в смете нет; неопределённость показана диапазоном (низкая / высокая цена) | Блок 02 |
| Договоры | Договоров и коммерческих предложений поставщиков, договоров и LOI клиентов нет; письма TAQA о подключении нет; сеть очереди 1 готова в сентябре 2027 – допущение | Блоки 02, 03, 08 |
| Схемы P02–P06 | Разница с сетью посчитана на прежней смете и приложена к P01 на смете RD11 | Блок 05 |
| Вариант цели CEO | Содержит переговорную скидку на смету; котировок под неё нет | Блоки 00, 02, 07 |
| Внутреннее несоответствие в блоках 01 и 04 | Блок 01 («3. Замены оборудования») называет ставки замен на МВт в год: 35 тыс. $ в годы 1–3, 110 в годы 4–5, 160 в годы 6–8, 190 в годы 9–10, далее 130; блок 04 («Замены по возрасту») называет 35, 70 (годы 4–5), 130 (с 6-го года), плюс крупные замены на 5, 7 и 10-м году. Реши по `investor/data/b04-data.js` и листу «04 Расходы», какая версия верна |
| Рыночная цена | Тариф 110 $ ниже рынка (150–167 $; диапазоны в карточке и на странице различаются) | `sources.html#src-colo-price`, блок 03 |
| Загрузка | Допущение модели 60% к вводу и 95% через 3 месяца; рынок ОАЭ по Knight Frank свободно 2,2–2,4%; публичные ЦОД конкурентов не доказывают спрос на очереди AURORA | Блок 03, `sources.html#src-occupancy` |

---

## 7. Слабые места и вопросы, которые стоит задать

Список составлен из блока 06 и известных расхождений, без собственных оценок. Для каждого пункта указано, где смотреть.

1. Сможет ли проект достигнуть 20% без продажи? По сайту – нет: без продажи и при тарифе без индексации IRR проекта в базе не доходит до 20% ни в одном варианте (блок 00, таблица «Все варианты»). 20% появляется при продаже через 5 лет (26,4%), при индексации 3% или при сроках выше проверенного горизонта (20,4% за 20 лет* в консервативном кейсе при индексации 3%).
2. Результат держится на продаже по 8× EBITDA в 60-м месяце. Что произойдёт при 6× (19,6%, ниже цели), при отсутствии покупателя (14,5% за 20 лет), при продаже на год позже (23,7%)? Есть ли подтверждение мультипликатора (`sources.html#src-exit-multiple`)? Блок 07: «8× на сроке 10+ лет – верхняя оценка цены».
3. Запас над целью: 6,4 п.п., эквивалент роста стройки на 18,6%. Смета не имеет статьи на непредвиденное, договоров с поставщиками нет, заводской комплект (28,2 млн $ из 48,5) оценён по историческому коридору 2 200–2 600 $/кВт без КП (блок 02, `capex-kit-hist-2200-2600`).
4. Пошлина 0% и свободная зона: подтверждено ли расположение участка в KEZAD free zone? Участок не выбран. Вне зоны +5% на оборудование (2,1 млн $ на 10 МВт).
5. Расхождение сметы и электросхемы RD11 (трансформаторы, ДГУ, чиллеры): какие количества будут в рабочем проекте?
6. 24 статьи сметы без внешнего источника; 22 из 45 прямых ставок подтверждают только ссылку на документ, из которого взята цена.
7. Нет договоров и LOI с клиентами; загрузка 60% к вводу и 95% через 3 месяца – допущение. Влияние: зрелая загрузка 80% даёт 17,9% (ниже 20%). В Монте-Карло загрузка имеет наибольшую ранговую корреляцию с IRR (0,58).
8. Подключение к сети: письма TAQA нет, сеть очереди 1 в сентябре 2027 – допущение; запуск на 6 месяцев позже снижает IRR на 0,7 п.п. (блок 06, 08).
9. Жара: производитель не подтвердил работу оборудования при +50 °C; условный минус 7,4% полезной мощности – IRR проекта 22,5% (блок 05). Мера – SAT с оплатой только за подтверждённую мощность.
10. Монте-Карло: только 2,98% путей (консервативный) достигают 20%; медиана 6,3%; сайт оговаривает, что диапазоны – экспертная оболочка, а доли путей не вероятности. Ноль остановок из-за денег – следствие правила расчёта, а не доказательство наличия денег.
11. S3 «рост на деньги ЦОДа»: нехватка финансирования в месяц ввода очереди 2; результат считается только за 5 лет.
12. S4: DSCR 1,58 при требовании 1,25 держится при сроке кредита не менее 10 лет (при 7 годах 1,24). Нет подтверждённого предложения банка (ставка – рыночный коридор, EIBOR 4,32% + 2,5 п.п.).
13. Цена мощности 110 $/кВт: диапазон рынка в карточке (JLL 150–158 $, цитаты 179 / 207 / 222 $) и на странице (157–167 $) не совпадает; сайт отмечает, что «карточка уточняется».
14. Аренда земли основана на двойной ставке тарифа KEZAD без коммерческого предложения; вода – оборотная TSE, а не питьевая.
15. PUE 1,11 в модели против 1,13 в карточке и эталона производителя; нет замера на площадке.
16. Книга: формулы FIN49 (167 857) считают прежнюю смету, не RD11 (раздел 5.1). Можно ли пересчитать числа сайта самостоятельно по формулам книги? По материалам – нет (только значения ядра).
17. Кейс «Цель CEO» (бюджет 43,8 млн $, загрузка 100%) опирается на переговорную скидку; котировок нет. Нужно смотреть консервативный кейс как основной.
18. Замены оборудования: нет событий замены чиллеров и драйкулеров целиком, ИБП и второго цикла аккумуляторов после 10-го года (блок 04). Прогнозные годы после октября 2041 – продление допущений.
19. EBITDA со временем снижается (тариф без роста, расходы +3% в год): выплата падает с 9,0 млн $ (2030) до 5,7 млн $ (2045*).
20. Для варианта «Свои GPU» (IRR проекта 30,4%) нет договора с покупателем вычислений; другой бизнес, взносы 119,2 млн $.

---

## 8. Глоссарий (кратко; полные определения в `investor/glossary.html`)

| Термин | Смысл | Якорь |
|---|---|---|
| IRR проекта (Project IRR) | Годовая доходность ЦОДа до кредита; с ней сравнивается цель 20% | `glossary.html#project-irr` |
| IRR владельца (Owner IRR) | Доходность взносов инвестора после кредита и налогов | `glossary.html#owner-irr` |
| MOIC (Multiple on Invested Capital) | Все полученные деньги / взносы | `glossary.html#moic` |
| EBITDA | Заработок услуги до налога и замен оборудования | `glossary.html#ebitda` |
| EBITDA LTM | EBITDA за последние 12 месяцев | `glossary.html#ebitda-ltm` |
| Мультипликатор EBITDA | Множитель к EBITDA LTM для цены продажи (в базе 8×) | `glossary.html#ebitda-multiple` |
| Деньги продавца (Net business exit) | Деньги от сделки после расходов, налогов, долга, с кассой | `glossary.html#net-business-exit` |
| DSCR | Покрытие обслуживания долга операционными деньгами (требование банка 1,25) | `glossary.html#dscr` |
| CAPEX | Капитальные затраты (смета 48,50 млн $, включая АБК 240 м²) | – |
| OPEX | Эксплуатационные расходы (2,25 млн $ в год на 10 МВт) | `glossary.html#opex` |
| Colocation | Размещение оборудования клиента в инфраструктуре оператора | `glossary.html#colocation` |
| Энергия транзитом (Energy pass-through) | Электричество перевыставляется клиенту без наценки | `glossary.html#energy-pass-through` |
| Индексация тарифа | Годовой рост платы за мощность (в базе 0%) | `glossary.html#tariff-indexation` |
| Горизонт модели | Проверенный срок ядра – до октября 2041 | `glossary.html#model-horizon` |
| Требуемый капитал | Сколько денег нужно внести инвестору для покрытия платежей | `glossary.html#required-capital` |
| Реинвестирование | Операционные деньги, идущие на стройку и снижающие взносы | `glossary.html#reinvestment` |
| Окупаемость (Payback) | Срок возврата вложенных средств за счёт выплат без продажи | `glossary.html#payback` |
| Ликвидный резерв | Запас на счёте под ближайшие платежи | `glossary.html#liquidity-buffer` |
| FAT / SAT / COD / IST | Заводская приёмка / приёмка на площадке / ввод в эксплуатацию / комплексные испытания | `glossary.html#fat`, `#sat`, `#cod`, `#ist` |
| Net30 | Оплата в течение 30 дней после счёта | `glossary.html#net30` |
| Заказ по спросу (Demand-gated) | Следующую очередь заказывают, когда законтрактовано 40% её мощности | `glossary.html#demand-gated` |
| Монте-Карло | Случайный перебор 22 входов по треугольным диапазонам, 16 384 пути на кейс | `glossary.html#monte-carlo` |
| ДГУ (DGU) | Дизель-генераторная установка (резерв) | `glossary.html#dgu` |
| ERC | Поставщик энергии/холода, владеющий станцией (в Абу-Даби); альтернативные схемы P04–P06 | `glossary.html#erc` |
| TAQA | Сетевая компания, поставщик подключения | `glossary.html#taqa` |
| CDU | Блок распределения охлаждающей жидкости в стойки | `glossary.html#cdu` |
| PUE | Эффективность использования энергии (около 1,13 по эталону производителя) | `glossary.html#pue` |
| Налог на прибыль | 9% с прибыли сверх 375 000 дирхамов в год | `glossary.html#corporate-tax` |

Якоря в таблице взяты из ссылок на страницах; если якорь не открывается, ищи термин в `investor/glossary.html` по названию.

---

## 9. Ограничения этого путеводителя

- Числа взяты из `investor/strategy.html`, листов книги и материалов сверки сборки от 18.10.2026. Часть таблиц сайта (например, строки «Все варианты» в блоке 00 для всех сочетаний срок × сценарий × кейс) здесь приведена выборочно; полные значения – в `investor/data/scenarios-view.js` и листе «Сценарии (значения ядра)».
- Данные интерактива блоков 02–08 (`b02-data.js` … `b08-data.js`) при подготовке читались через текст страницы, а не построчно; перед ссылкой на конкретное поле data-файла проверяй его имя.
- Любое расхождение, найденное тобой между сайтом, книгой и карточками источников, считай находкой для инвестора, а не ошибкой этого файла, и приводи путь к обоим значениям.